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存储芯片超级周期下A股与海外两套定价逻辑.docx
资料介绍
存储芯片超级周期下A股与海外市场的两套定价逻辑
摘要
2026年8月，全球存储板块出现明显分化：美股闪迪、西部数据发布靓丽财报后股价重挫，A股存储板块震荡调整。市场出现"财报杀"现象——业绩超预期但因未来指引不及市场乐观预期而下跌。与此同时，A股与海外存储正在形成"两套定价逻辑"：海外受周期见顶担忧影响，国内则叠加国产替代的独立增长曲线。本文从财报现象、市场分歧与定价逻辑分化等维度，系统分析存储芯片超级周期下的市场博弈。
一、财报亮眼却股价下跌
闪迪2026财年Q4营收89.65亿美元，同比增372%，但2027财年Q1营收指引中值105.5亿美元低于市场预期。西部数据、AMD、SK海力士、三星电子等均遭遇类似"财报杀"。
二、市场多空分歧
看多方（花旗、华夏基金）：库存低水平、供需充足率降至50%、AI需求持续性极强。看空方（摩根士丹利、仁桥资产）：存储价格或在Q4见顶、国内存储企业将改变供给格局。
三、A股的两套定价逻辑
A股与海外存储正在形成两套定价逻辑：海外受全球周期影响，A股则叠加国产替代的独立增长曲线。在政策、资金、产业三重共振之下，国内存储领域的增长曲线和海外周期有本质区别。
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